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La Reserva Federal tiene que tomar una decisión complicada durante su próxima reunión de política monetaria, que está a solo unas semanas de distancia.
Todos los funcionarios de la Reserva Federal están de acuerdo en que inflación debe ser derrotado de manera oportuna, pero no están de acuerdo sobre si el banco central ya ha hecho lo suficiente.
Algunos funcionarios piensan que la Reserva Federal debe aumentar más las tasas de interés para controlar la inflación, mientras que otros piensan que el ajuste de tasas que se ha hecho continuará aliviando aún más el aumento de los precios. Se necesita alrededor de un año para que las acciones de la Reserva Federal se sientan en toda la economía.
La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, dijo la semana pasada que “si seguimos viendo un enfriamiento del mercado laboral y una inflación regresando a nuestra meta, podemos mantener estables las tasas de interés y dejar que los efectos de la política sigan funcionando”. Mientras tanto, la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, dijo recientemente que sigue “esperando que probablemente serán necesarios nuevos aumentos de tipos para que la inflación vuelva al 2% en el momento oportuno”.
En pocas palabras, los funcionarios de la Reserva Federal están divididos porque el futuro de la economía está plagado de muchas incertidumbres.
Simplemente no está claro si la inflación se desacelerará aún más a medida que Los empleadores continúan contratando a un ritmo sólido o si la liquidación del mercado de bonos limitará la economía lo suficiente como para reducir la inflación. Además, se desconoce cuánto pesará en última instancia sobre el gasto la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles este mes, dada la administración de Biden. ha aprobado recientemente algún alivio de la deuda.
Así pues, los funcionarios de la Reserva Federal están divididos, pero en realidad no importa. Las opiniones divergentes en la Reserva Federal son simplemente una característica del banco central durante coyunturas cruciales como la actual.
“En general, debería considerarse algo bueno que tengan opiniones diferentes. Podría decirse que es una característica del diseño del Comité: que se ventilan diferentes puntos de vista; de lo contrario, existe el riesgo de que se genere un pensamiento grupal”, escribió Michael Feroli, economista jefe para EE.UU. de JPMorgan, en una declaración a CNN.
Los funcionarios de la Reserva Federal siguen siendo personas y, como dice el refrán, las opiniones son como el ombligo en el sentido de que todo el mundo tiene uno.
El Comité Federal de Mercado Abierto, el comité de la Reserva Federal que fija la política monetaria, ha adoptado decisiones políticas unánimes en casi todas las reuniones de todo este ciclo de subidas de tipos que comenzó en marzo de 2022.
“Tampoco es sorprendente que las decisiones hayan sido unánimes. La Reserva Federal empezó tan atrás en la curva que ponerse al día era una decisión obvia. Ahora que nos acercamos al final es cuando vemos que se abren más diferencias”, afirmó Feroli.
Los funcionarios de la Reserva Federal en ese comité con poder de voto tienen la opción de disentir, pero esto sólo ha sucedido dos veces en este ciclo. La última disidencia fue la de la ex presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, Esther George, hace más de un año.
Ahí es cuando una división podría importar: si varios funcionarios no están de acuerdo. Pero eso es extremadamente improbable, incluso ahora.
“Un disentimiento simplemente significa que alguien se opone violentamente a la decisión que está tomando el grupo. Hay que tener un alto grado de convicción para hacer eso”, dijo a CNN Ed Al-Hussainy, analista senior de tasas de interés y divisas de Columbia Threadneedle Investments.
“Ambas partes tienen argumentos muy válidos y un bando está tratando de convencer a la gente del otro bando”, dijo.
Al-Hussainy añadió que incluso si un funcionario disiente, “no significará mucho”. Feroli de JPMorgan dijo que “históricamente, más de un disentimiento fue una señal de un comité muy dividido”.
«Creo que probablemente siga siendo así y me sorprendería que viéramos más de un disidente en el futuro cercano», añadió Feroli.
También vale la pena señalar que los miembros votantes del FOMC cambian al comienzo de cada año.
En total, hay 12 miembros con derecho a voto en el FOMC. Siete de esos votos siempre provendrán de los miembros de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, que incluye al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, actualmente John Williams, siempre vota en las reuniones. Los votos restantes provienen de cuatro de los otros 11 bancos regionales de la Reserva Federal.
Los votantes de este año, que son el presidente de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, el presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, y el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, se rotarán el próximo año.
Logan y Kashkari son considerados “halcones”, o aquellos que respaldan una postura más dura para combatir la inflación, y los otros dos son “palomas”, o aquellos que temen causar daños económicos innecesarios mediante un ajuste adicional de la Reserva Federal.
Los votantes del próximo año serán los presidentes de los bancos de la Reserva Federal en Cleveland, Richmond, Atlanta y San Francisco. Raphael Bostic, de la Fed de Atlanta, y Daly, de la Fed de San Francisco, serían los dos presidentes de la Fed más moderados con poder de voto en 2024.
– Elisabeth Buchwald de CNN contribuyó a este informe.
La Reserva Federal puede estar en un dilema sobre las tasas de interés, pero parece tener argumentos suficientes para continuar manteniéndolas estables.
La contratación en Estados Unidos se aceleró el mes pasado, y los empleadores agregaron 336.000 puestos de trabajo. Esto está en desacuerdo con el objetivo de los funcionarios de la Reserva Federal de enfriar el mercado laboral para llevar la inflación al objetivo del 2% del banco central y debería significar que se producirá una última subida de tipos en la reunión de política de dos días de la Reserva Federal que se celebrará dentro de unas pocas semanas.
Sin embargo, la reciente liquidación de bonos gubernamentales significa que el sistema financiero estadounidense se volverá más oneroso para las familias y empresas estadounidenses, lo que, en sí mismo, podría enfriar la economía.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años subió por encima del 5% esta semana por primera vez desde 2007, ante la expectativa de que la Reserva Federal mantendrá las tasas altas por más tiempo. El exitoso informe sobre empleo del viernes impulsó los rendimientos aún más.
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos son el punto de referencia utilizado para fijar el precio de la deuda, por lo que mayores rendimientos significan tasas más altas en todo, desde préstamos para automóviles hasta el costo de fusiones y adquisiciones. Aumentar aún más las tasas podría poner a los estadounidenses en una situación financiera aún más difícil.
Así que la Reserva Federal tiene que tomar una decisión difícil: la caída del mercado de bonos podría enfriar la economía lo suficiente como para que la Reserva Federal mantenga las tasas estables. O la Reserva Federal podría ver la resiliencia del mercado laboral como una amenaza a la derrota de la inflación, lo que requeriría otra subida de tipos.
Pero también hay Hay argumentos sólidos para hacer una pausa, y la mayoría de los inversores está de acuerdo.
El viernes por la tarde, los mercados veían una probabilidad de aproximadamente el 89% de que la Reserva Federal decidiera mantener la tasa estable nuevamente en su reunión del 31 de octubre al 1 de noviembre, según la herramienta CME FedWatch.
Estos son los motivos para hacer otra pausa: los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro y los estándares más estrictos para los préstamos bancarios seguirán limitando la economía, restando más fuerza a la inflación, pero las tasas podrían permanecer altas por mucho tiempo debido a la resistencia de algunas presiones inflacionarias subyacentes, particularmente en los servicios. sector.
Lea nuestra cobertura completa del informe de empleo de septiembre aquí.
Lunes: Los funcionarios de la Reserva Federal Lorie Logan, Michael Barr y Phillip Jefferson pronuncian comentarios.
Martes: Ganancias de PepsiCo. La Federación Nacional de Empresas Independientes publica su Índice de Optimismo de las Pequeñas Empresas de septiembre. Los funcionarios de la Reserva Federal Raphael Bostic, Christopher Waller, Neel Kashkari y Mary Daly pronuncian comentarios.
Miércoles: El Departamento de Trabajo de EE.UU. publica su índice de precios al productor de septiembre. Los funcionarios de la Reserva Federal, Christopher Waller y Raphael Bostic, pronuncian comentarios. La Reserva Federal publica las actas de su reunión de política monetaria de septiembre.
Jueves: Ganancias de Domino’s, Walgreens y Delta. El Departamento de Trabajo de EE.UU. publica su índice de precios al consumidor de septiembre. La Oficina Nacional de Estadísticas de China publica datos de septiembre sobre inflación y la agencia de aduanas del país publica datos de septiembre sobre flujos comerciales.
Viernes: El Departamento de Trabajo de EE.UU. informa los precios de exportación e importación en septiembre. La Universidad de Michigan publica una lectura preliminar sobre la confianza del consumidor en octubre.
