Los funcionarios de la Reserva Federal están entrando en un verano incierto. No están seguros de qué tan rápido se enfriará la inflación, en qué medida es probable que se desacelere la economía o simplemente durante cuánto tiempo las tasas de interés deben permanecer altas para asegurarse de que los rápidos aumentos de precios sean completamente vencidos.
Lo que sí saben es que, por ahora, el mercado laboral y la economía en general se mantienen firmes incluso frente a mayores costos de endeudamiento. Y dado eso, la Reserva Federal tiene una jugada segura: no hacer nada.
Ése es el mensaje que probablemente enviarán los banqueros centrales en su reunión de dos días de esta semana, que concluye el miércoles. Se espera que los funcionarios dejen las tasas de interés sin cambios y eviten cualquier compromiso firme sobre cuándo las recortarán.
Las autoridades publicarán un nuevo conjunto de proyecciones económicas, que podrían mostrar que los banqueros centrales ahora esperan realizar solo dos recortes de las tasas de interés en 2024, en comparación con los tres que hicieron cuando lo hicieron. últimas previsiones publicadas en marzo. Los economistas creen que existe una pequeña posibilidad de que los funcionarios puedan incluso predecir un solo recorte este año. Pero independientemente de lo que pronostiquen, es probable que los funcionarios eviten dar una señal clara de cuándo comenzarán las reducciones de tasas.
Los inversores no esperan un recorte de tipos en la próxima reunión de la Reserva Federal en julio, tras la cual las autoridades no volverán a reunirse hasta septiembre. Eso les da a los funcionarios varios meses de datos y mucho tiempo para pensar en su próximo paso. Y como la economía se está resistiendo, los banqueros centrales tienen margen de maniobra para mantener las tasas sin cambios mientras esperan a ver si la inflación se desacelera sin preocuparse de estar a punto de hundir la economía en una fuerte desaceleración.
«Continuarán sugiriendo que los recortes de tasas se producirán a finales de este año», dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de EE.UU. de TD Securities. Dijo que esperaba una reducción en septiembre y que no creía que la Reserva Federal diera ninguna pista sobre el momento esta semana.
«No tienen que apresurarse», explicó. “Las cosas se están desacelerando muy gradualmente. No se están cayendo por un precipicio”.
Los funcionarios de la Reserva Federal han mantenido las tasas de interés en 5,3 por ciento desde julio, después de aumentarlas drásticamente desde casi cero a partir de marzo de 2022. Las tasas de interés más altas de la Reserva Federal se filtran a través de los mercados financieros y hacen que sea más caro para los consumidores y las empresas pedir dinero prestado.
Con el tiempo, se espera que los mayores costos de endeudamiento desaceleren el crecimiento al pesar sobre el mercado inmobiliario y hacer que la gente retrase grandes compras como automóviles. También tienden a disuadir a las empresas de expandirse, impulsándolas a contratar menos trabajadores. Y a medida que las tasas pesan sobre la demanda, en teoría deberían dificultar que las empresas aumenten los precios con la misma rapidez, lo que ayudaría a desacelerar la inflación.
Pero las elevadas tasas de hoy están tardando en afectar la economía, y los datos recientes han dado a los funcionarios de la Fed razones para posponer recortes inminentes de las tasas.
Los funcionarios han dejado claro que podrían recortar las tasas de interés más temprano que tarde si la contratación disminuyera y el desempleo comenzara a dispararse, pero hasta ahora eso no está sucediendo. Las ganancias laborales el mes pasado fueron mucho más fuerte de lo que los economistas esperabany el crecimiento de los salarios repuntó, una señal de que la demanda de trabajadores se mantuvo sólida.
Mientras tanto, la inflación ha sido tenaz. Los aumentos de precios se desaceleraron rápidamente en 2023, pero ese progreso se estancó en los primeros meses de 2024. se enfrió ligeramente en abrilpero las autoridades han señalado que quieren más pruebas de que la inflación se está desacelerando nuevamente antes de comenzar a bajar las tasas.
La lectura de mayo del Índice de Precios al Consumidor se publicará el miércoles por la mañana, lo que brindará a los funcionarios los datos más recientes sobre la inflación justo antes de su decisión a las 2 pm sobre las tasas de interés. Los economistas en una encuesta de Bloomberg esperan ver un ligero enfriamiento en una medida de inflación “básica” muy seguida, que excluye los precios volátiles de los alimentos y los combustibles para dar una idea más clara de cómo están evolucionando los precios.
Los funcionarios de la Fed apuntan a una inflación promedio del 2 por ciento a lo largo del tiempo, y el banco central define ese objetivo utilizando el índice de gastos de consumo personal, una medida de inflación separada que utiliza algunos datos del índice de precios al consumidor, pero que se publica más adelante en el mes. También permanece elevado, al 2,7 por ciento.
Y en un acontecimiento que puede preocupar a los funcionarios de la Reserva Federal, los consumidores han comenzado a informar expectativas de inflación a más largo plazo. Medidas publicadas tanto por el Universidad de Michigan y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York han aumentado en los últimos meses.
Algunos funcionarios de la Fed han sugerido que todavía creen que es probable que la rigidez inflacionaria de principios de 2024 desaparezca con el tiempo.
«Considero que algunas de las recientes lecturas de inflación representan principalmente una reversión de las lecturas inusualmente bajas de la segunda mitad del año pasado, en lugar de una ruptura en la dirección general descendente de la inflación», dijo John C. Williams, presidente del Banco Federal. Banco de la Reserva de Nueva York, dijo durante un discurso el 30 de mayo.
Pero Williams y sus colegas han dejado claro que están preparados para mantener las tasas altas por un período más largo de lo que habían esperado anteriormente hasta que estén seguros de que la inflación se está enfriando nuevamente. Mientras persisten las tasas más altas, tanto los inversores como los consumidores están ansiosos por verlas bajar.
Las tasas de interés relativamente altas de hoy están teniendo un efecto notable, incluso doloroso para algunos prestatarios: Las tasas de las tarjetas de crédito se han disparado, es caro financiar la compra de un automóvil y las ventas de viviendas se han desacelerado a medida que las tasas hipotecarias han superado el 7 por ciento.
Pero, al afectar a algunos clientes, los altos costos de endeudamiento han tenido un legado desigual cuando se trata de frenar la economía en su conjunto. El mercado inmobiliario se ha desacelerado, pero no ha caído por un precipicio. El crecimiento económico general tiene más recientemente enfriadopero en general ha estado rebotando.
La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal han sugerido que no esperan aumentar más las tasas de interés, incluso con esa resiliencia inesperada. Si bien no están dispuestos a descartar por completo tal medida, están más inclinados a simplemente dejar los costos de endeudamiento en suspenso durante mucho tiempo.
«Se trata realmente de mantener la política al tipo actual durante más tiempo del que se pensaba», dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, durante una conferencia. discurso el mes pasado.
