Nueva York
cnn
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La mayor parte del año, la gente visita Jackson Hole, Wyoming, para esquiar, pescar con mosca o simplemente disfrutar de la vasta belleza natural de la región. Pero durante tres días a finales de agosto, el valle situado cerca del Parque Nacional Grand Teton se transforma en Woodstock para los economistas.
Allí, los principales economistas de todo el mundo se codean y se mezclan con periodistas e inversores ávidos de pistas sobre sus perspectivas económicas. Pero en lugar de Grateful Dead, el cabeza de cartel del festival que tendrá lugar del 24 al 26 de agosto es el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell (quien admite que es un Deadhead).
Powell subió al escenario en el 46º festival organizado por la Reserva Federal de Kansas City, conocido formalmente como el Simposio Económico de Jackson Hole en Mañana de viernes.
La inflación ha se desaceleró significativamente desde la conferencia de Jackson Hole del año pasado, junto con destellos de un mercado laboral que se está enfriando. Pero es incierto ¿Cuánto tiempo durará eso sin más subidas de tipos? Es posible que las acciones de la Reserva Federal hasta ahora sean insuficientes para mantener la desaceleración de la inflación.
Por otro lado, debido a que hay desfases entre el momento en que la Reserva Federal actúa y el momento en que sus acciones se hacen sentir en toda la economía, existe el riesgo de que la Reserva Federal termine infligiendo más dolor del necesario para llevar la inflación al objetivo del 2% del banco si aumenta demasiado los tipos de interés.
Durante su más reciente En su reunión de julio, los funcionarios de la Reserva Federal dijeron nuevamente que sentían que los riesgos de no aumentar las tasas de interés lo suficiente como para combatir la inflación superaban el riesgo de aumentar inadvertidamente aumentar las tasas demasiado alto; por lo tanto, optaron por una subida de tipos de un cuarto de punto. Ese aumento se produjo después de que los banqueros centrales votaran a favor de mantener las tasas estables en junio, la primera pausa desde que comenzaron a subirlas en la primavera de 2022.
Los operadores están convencidos de que la Reserva Federal volverá a hacer una pausa en su reunión del próximo mes, según el Herramienta CME FedWatch. Pero hay mucho menos consenso sobre el plan de acción de la Reserva Federal después de septiembre.
Si la historia sirve de indicación, el discurso de Powell podría marcar el comienzo de importantes cambios de política, dijo Michael Cahill, vicepresidente de investigación cambiaria de Goldman Sachs.
La conferencia de Jackson Hole del año pasado fue notable no sólo porque fue la primera vez en dos años que los economistas se reunieron en persona. Powell usó su discurso de apertura para advertir que los funcionarios de la Reserva Federal no iban a pedir disculpas en su lucha contra la inflación, incluso si eso significaba infligir “dolor” a los hogares y las empresas. En las reuniones posteriores de la Reserva Federal después de Jackson Hole siguieron dos aumentos de tasas de tres cuartos de punto, y el banco central ha seguido subiendo las tasas, aunque a un ritmo mucho más lento, desde entonces.
En la historia reciente, se han pronunciado varios otros discursos dignos de mención en la conferencia de Jackson Hole.
Por ejemplo, en 2010, el entonces presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, aprovechó su tiempo allí para exponer “opciones de política para una mayor flexibilización”, dijo Cahill. «Eso fue ampliamente visto como una señal de flexibilización cuantitativa adicional», dijo. La flexibilización cuantitativa, o QE, se produce cuando la Reserva Federal compra bonos en un esfuerzo por reducir las tasas de interés para estimular la economía.
Meses después del discurso de Jackson Hole de Bernanke, éste reveló una fase completamente nueva de compra de bonos en lo que ahora se conoce como QE2. Luego, en su discurso de Jackson Hole de 2012, Bernanke dijo que el estancamiento del mercado laboral era una “grave preocupación”. También dijo que el QE2 de la Reserva Federal mostró beneficios netos positivos. Poco después, la Reserva Federal lanzó el QE3.
En 2016, la entonces presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, actual secretaria del Tesoro, utilizó su discurso en Jackson Hole para preparar a los mercados para más subidas de tipos, diciendo que creía que “los argumentos a favor de un aumento de la tasa de los fondos federales se han fortalecido en los últimos meses. » Luego, a partir de diciembre de 2016, la Reserva Federal subió las tasas aproximadamente cada tres reuniones hasta 2018.
Al igual que el cartel de un festival de música, Jackson Hole tiene otros artistas principales y eventos en escenarios más pequeños.
De hecho, “no siempre son los oradores de la Fed los que están más en el centro de atención”, dijo Cahill a CNN.
El discurso de Bernanke no fue el único que generó titulares en Jackson Hole en 2012. Michael Woodford, profesor de economía en la Universidad de Columbia, pronunció comentarios críticos sobre la renuencia de la Reserva Federal a comprometerse explícitamente a mantener las tasas bajas para ayudar a que la economía crezca. Su discurso y el Los resultados de la investigación que presentó no pasaron desapercibidos para la Reserva Federal.
La declaración de política posterior a la reunión de diciembre de 2012 decía que los funcionarios de la Reserva Federal anticiparon que “este rango excepcionalmente bajo para la tasa de los fondos federales será apropiado al menos mientras la tasa de desempleo se mantenga por encima del 6,5%”.
«Este cambio se emprendió con la intención de ayudar al público a comprender mejor el proceso de toma de decisiones de la Reserva Federal en respuesta a cambios en las condiciones económicas», dijo el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, en un informe de 2013. columna para VoxEU. En el momento de esta publicación, Williams se desempeñaba como presidente de la Reserva Federal de San Francisco.
Los banqueros centrales de fuera de Estados Unidos también han aprovechado su tiempo en el escenario de Jackson Hole para señalar cambios de política.
El expresidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, destacó en sus declaraciones de 2014 en Jackson Hole que los niveles de inflación que los mercados estaban descontando eran demasiado bajos. Estos comentarios fueron ampliamente vistos como el punto de partida para una mayor QE incluso después de que el BCE redujera las tasas a territorio negativo, dijo Cahill.
Un columnista del Financial Times llegó incluso a decir que Draghi “sin duda se robó el show este año [at Jackson Hole].”
No importa lo que salga de la conferencia de este año, está claro que lo que sucede en Jackson Hole no se queda en Jackson Hole.
Esta historia se actualizó desde su versión original el viernes a las 8 am ET.
