Hong Kong
CNN
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China ha sido durante mucho tiempo el motor del crecimiento global.
Pero en las últimas semanas, su ralentización económica ha alarmado a los líderes e inversores internacionales que ya no cuentan con que sea un baluarte contra la debilidad en otros lugares. De hecho, por primera vez en décadas, la segunda economía del mundo es en sí misma el problema.
El Hang Seng de Hong Kong
(HSI) El índice se deslizó hacia un mercado bajista el viernes, después de haber caído más del 20% desde su máximo reciente en enero. La semana pasada, el yuan chino cayó a su nivel más bajo en 16 años, lo que llevó al banco central a hacer su mayor defensa de la moneda registrada al establecer una tasa mucho más alta para el dólar que el valor de mercado estimado.
El problema es que, después de un rápido aumento de la actividad a principios de este año tras el levantamiento de los bloqueos de Covid, el crecimiento se está estancando. Los precios al consumidor están cayendo, la crisis inmobiliaria se está profundizando y las exportaciones están cayendo. El desempleo entre los jóvenes ha empeorado tanto que el gobierno ha dejado de publicar los datos.
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Empeorar la situación, un importante constructor de viviendas y una destacada empresa de inversiones han dejado de pagar a sus inversores en las últimas semanas, reavivando los temores de que el continuo deterioro del mercado de la vivienda podría conducir a mayores riesgos para la estabilidad financiera.
La falta de medidas firmes para estimular la demanda interna y los temores de contagio han desencadenado una nueva ronda de rebajas de crecimiento, con varios bancos de inversión importantes recortando sus previsiones de crecimiento económico de China por debajo del 5%.
«Rebajamos el pronóstico de crecimiento del PIB real de China… ya que la recesión inmobiliaria se profundizó, la demanda externa se debilitó aún más y el apoyo político fue menor de lo esperado», escribieron los analistas de UBS en una nota de investigación el lunes.
Los investigadores de Nomura, Morgan Stanley y Barclays habían recortado previamente sus pronósticos.
Eso significa que China podría perder significativamente su objetivo de crecimiento oficial de “alrededor del 5,5%”, lo que sería una vergüenza para el liderazgo chino bajo el presidente Xi Jinping.
Está muy lejos del colapso financiero global de 2008, cuando China lanzó el paquete de estímulo más grande del mundo y fue la primera economía importante en salir de la crisis. También es una reversión de los primeros días de la pandemia, cuando China estaba la única gran economía desarrollada para esquivar una recesión. Entonces, ¿qué salió mal?
La economía de China ha estado estancada desde abril, cuando el impulso de un comienzo fuerte al año se desvaneció. Pero las preocupaciones se han intensificado este mes luego de los incumplimientos de pago de Country Garden, alguna vez el desarrollador más grande del país por ventas de propiedades, y Zhongrong Trust, una de las principales compañías fiduciarias.
Informa que a Country Garden le faltaban pagos de intereses sobre dos bonos en dólares estadounidenses inversores asustados y reavivó los recuerdos de Evergrande, cuyos impagos de deuda en 2021 marcaron el comienzo de la crisis inmobiliaria.
Mientras Evergrande aún se encuentra en proceso de reestructuración de la deuda, los problemas en Country Garden generaron nuevas preocupaciones sobre la economía china.
Beijing ha implementado una serie de medidas de apoyo para reactivar el mercado inmobiliario. Pero incluso los jugadores más fuertes ahora se tambalean al borde del incumplimiento, lo que subraya los desafíos que enfrenta Beijing para contener la crisis.
Mientras tanto, los impagos de deuda de los promotores inmobiliarios parecen haberse extendido a la industria de fondos de inversión del país, valorada en 2,9 billones de dólares.
Zhongrong Trust, que administró fondos por valor de $ 87 mil millones para clientes corporativos y personas adineradas, no ha podido pagar una serie de productos de inversión a al menos cuatro empresas, por un valor de alrededor de $ 19 millones, según declaraciones de la compañía a principios de este mes.
Manifestantes enojados incluso protestaron recientemente fuera de la oficina de la compañía fiduciaria, exigiendo pagos en productos de alto rendimiento, según videos publicados en las redes sociales chinas vistos por CNN.
“Más pérdidas en el sector inmobiliario corren el riesgo de convertirse en una inestabilidad financiera más amplia”, dijo Julian Evans-Pritchard, jefe de economía de China en Capital Economics.
“Con los fondos domésticos huyendo cada vez más a la seguridad de los bonos del gobierno y los depósitos bancarios, más instituciones financieras no bancarias podrían enfrentar problemas de liquidez”, agregó.
Otra gran preocupación es deuda del gobierno localque se ha disparado en gran parte debido a una fuerte caída en los ingresos por venta de terrenos debido a la caída de la propiedad, así como al impacto persistente del costo de imponer bloqueos pandémicos.
La grave tensión fiscal observada a nivel local no solo plantea grandes riesgos para los bancos chinos, sino que también reduce la capacidad del gobierno para impulsar el crecimiento y ampliar los servicios públicos.
Hasta ahora, Beijing ha presentado un goteo incremental constante de medidas para impulsar la economía, incluidos recortes en las tasas de interés y otras medidas para ayudar al mercado inmobiliario y las empresas de consumo.
Pero tiene se abstuvo de hacer cualquier movimiento importante. Economistas y analistas le han dicho a CNN que eso se debe a que China se ha endeudado demasiado para impulsar la economía como lo hizo hace 15 años, durante la crisis financiera mundial.
En ese entonces, los líderes chinos implementaron un paquete fiscal de cuatro billones de yuanes ($586 mil millones) para minimizar el impacto de la crisis financiera mundial. Pero las medidas, que se centraron en proyectos de infraestructura liderados por el gobierno, también llevaron a una expansión crediticia sin precedentes y un aumento masivo de la deuda del gobierno local, de la cual la economía todavía está luchando por recuperarse.
“Si bien también hay un elemento cíclico en la recesión actual que justifica un mayor estímulo, los formuladores de políticas parecen preocupados de que su libro de estrategias tradicional conduzca a un mayor aumento en los niveles de deuda que volvería a morderlos en el futuro”, dijo. Evans-Pritchard.
El domingo, los formuladores de políticas de Beijing reafirmaron que una de sus principales prioridades era contener los riesgos de deuda sistémicos en los gobiernos locales.
El Banco Popular de China, el regulador financiero y el regulador de valores se comprometieron a trabajar juntos para enfrentar este desafío, según una declaración por el banco central.
Además, China enfrenta algunos desafíos a largo plazo, como una crisis demográfica y relaciones tensas con socios comerciales clave como Estados Unidos y Europa.
La tasa de fecundidad total del país, el número promedio de bebés que tiene una mujer voluntad ha tenido a lo largo de su vida, cayó a un mínimo histórico de 1,09 el año pasado desde 1,30 solo dos años antes, según un informe reciente de la empresa estatal Jiemian.com, que cita un estudio realizado por una unidad de la Comisión Nacional de Salud.
Eso significa que la tasa de fertilidad de China ahora es incluso más baja que la de Japón, un país conocido desde hace mucho tiempo por el envejecimiento de su sociedad.
A principios de este año, China publicó datos que mostraban que su población comenzó a encogerse el año pasado por primera vez en seis décadas.
“El envejecimiento demográfico de China presenta desafíos significativos para su potencial de crecimiento económico”, dijeron analistas de Moody’s Investors Service en un informe de investigación la semana pasada.
La disminución de la oferta de mano de obra y el aumento del gasto social y de atención de la salud podrían generar un déficit fiscal más amplio y una mayor carga de la deuda. Una fuerza laboral más pequeña también podría erosionar el ahorro interno, lo que resultaría en tasas de interés más altas y una disminución de la inversión.
“La demanda de vivienda caerá a largo plazo”, agregaron.
La demografía, junto con la desaceleración de la migración del campo a las áreas urbanas y la fractura geopolítica, son de «naturaleza estructural» y en gran medida están fuera del control de los políticos, dijo Evans-Pritchard.
“El panorama general es que la tendencia de crecimiento ha caído sustancialmente desde el comienzo de la pandemia y parece que seguirá disminuyendo a mediano plazo”, dijo.
