Hong Kong
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Mientras el diseñador británico de chips Arm se prepara para recaudar alrededor de 5.000 millones de dólares en una oferta pública inicial (IPO) el jueves, su negocio en China se ha convertido en un grave motivo de preocupación.
La firma propiedad de SoftBank utilizó muchas páginas de su prospecto de salida a bolsa para advertir a los inversores sobre los riesgos relacionados con su exposición a China en un momento de creciente tensión entre Washington y Beijing. sobre tecnología de chip.
Es documento regulatorio El mes pasado reveló que una cuarta parte de sus ventas provienen de China, a través de una relación inusual con una entidad que no controla y con la que tiene una historia compleja.
Arm China es «una entidad que opera independientemente de nosotros y es nuestro mayor cliente», dijo la compañía en su prospecto. «Ni nosotros ni el Grupo SoftBank controlamos las operaciones de Arm China».
Arm, con sede en Cambridge, añadió que la escala de sus negocios en China la hacía “particularmente susceptible a riesgos económicos y políticos”, que podrían empeorar por las tensiones entre el país y Estados Unidos o el Reino Unido.
La empresa ha sido durante mucho tiempo vulnerable en esta área, lo que puede haber contribuido ya a una valoración de mercado más baja de lo que SoftBank esperaba.
Arm culpó a una desaceleración económica en China, así como a “factores relacionados con el control de exportaciones y cuestiones de seguridad nacional”, por el crecimiento más lento de los ingresos por regalías de China en su año fiscal hasta marzo. Sin embargo, los ingresos totales de China aumentaron en ese período.
Las regalías son muy importantes para Arm, que recibe una tarifa por cada chip desarrollado con sus productos. La empresa depende de regalías y licencias para la mayor parte de sus ingresos.
Arm lo dijo el miércoles fijó el precio de sus acciones a 51 dólares cada uno, recaudando hasta 4.900 millones de dólares. La cifra podría aumentar a 5.200 millones de dólares si los bancos ejercen una opción para comprar acciones adicionales, valorando al diseñador de chips en hasta 54.500 millones de dólares.
Eso es menos de la valoración de 64 mil millones de dólares implícita cuando SoftBank compró una participación restante del 25% en la compañía de su unidad Vision Fund el mes pasado.
Arm se ha negado a hacer comentarios.
Es probable que las preocupaciones sobre China ya se hayan “integrado en las expectativas de precios de las OPI, aunque en el peor de los casos se prevé un aumento de las sanciones estadounidenses”. [or] las restricciones comerciales probablemente no lo sean”, dijo a CNN Kirk Boodry, asesor de inversiones de Astris Advisory, una firma japonesa de investigación de inversiones.
Arm cotizó públicamente hasta 2016, cuando el SoftBank de Japón lo compró por 32.000 millones de dólares.
Cuatro años después, SoftBank intentó vender Arm a Nvidia por 40.000 millones de dólares, en lo que habría sido el mayor acuerdo de chips de todos los tiempos. Pero no pasó la revisión de los reguladores antimonopolio globales y fue cancelado en febrero de 2022.
Ahora, se sigue de cerca el regreso de Arm al mercado de valores, ya que promete ser la mayor OPI de EE. UU. desde 2021.
Masayoshi Son, director ejecutivo de SoftBank ha promocionado la calificó como una empresa de inteligencia artificial que podría tener un “crecimiento exponencial” y prometió que eventualmente se ofrecerán servicios similares a ChatGPT en máquinas diseñadas por Arm.
«El valor de los chips y la tecnología de Arm quizás nunca hayan tenido tanta demanda en la economía global», dijo Kyle Stanford, analista líder de capital de riesgo de PitchBook.
Pero Arm es un intermediario en la industria de los semiconductores, que es una fuente clave de tensión en las relaciones entre Estados Unidos y China. Ambos países están compitiendo para impulsar su destreza en el sector, y cada parte ha promulgado recientemente controles de exportación dirigido a limitar la capacidad del otro.
«Las tensiones entre los chips nunca desaparecerán», argumentó Stanford. «Es probable que aumente la presión política y regulatoria».
El martes, el ex presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Jay Clayton, dijo a los legisladores estadounidenses que se debería instar a las grandes empresas públicas con gran exposición a China a revelar riesgos específicos asociados con el país, “y qué tipo de planificación de escenarios han realizado en caso de una desvinculación abrupta”.
Aunque los funcionarios estadounidenses han insistió que Estados Unidos no busca desvincularse de China, han señalado la importancia de reducir su dependencia de la segunda economía más grande del mundo.
En su presentación, Arm dijo que tenía sólo una “participación indirecta del 4,8% en Arm China”, a través de una participación sin derecho a voto del 10% en una entidad controlada por SoftBank que posee menos de la mitad de la empresa china.
Si bien estas estructuras corporativas complicadas no son exclusivas de China, «en mi opinión, son muy problemáticas», dijo Ivana Delevska, fundadora y directora de inversiones de la administradora de activos Spear Invest.
«Los inversores de otras empresas recién se están dando cuenta de este hecho a la luz del aumento de las tensiones», añadió.
Arm ha tenido problemas con Arm China antes. En su presentación, dijo que la empresa tiene un historial de pagos atrasados.
«Aunque estos problemas históricos no tuvieron un impacto material en nuestras operaciones, cualquier incumplimiento futuro de pagarnos las cantidades que se nos deben… podría tener un efecto material adverso en nuestro negocio», dijo Arm.
Arm China también ha sido objeto de una batalla legal con su ex director ejecutivo, Allen Wu.
Desde abril de 2022, Wu y las entidades efectivamente controladas por él han presentado varias demandas en los tribunales chinos contra Arm China, “buscando desafiar ciertos aspectos del gobierno corporativo de Arm China y las acciones de la junta directiva de Arm China”, dijo Arm en su presentación.
Hasta agosto, los casos se habían resuelto a favor de Arm China, dijo, pero el resultado aún podía ser apelado. potencialmente perjudicando a la empresa británica en el futuro.
Eso no ha impedido que muchos de los nombres más importantes de la tecnología mundial se sumen a bordo.
Empresas como Apple (AAPL), Google (GOOGLE), NVIDIA (NVDA), DMAE (AMD), Samsung y TSMC (TSM) tener interés indicado en actuar como inversores fundamentales en la oferta, según un documento presentado la semana pasada.
Delevska dijo que el interés reflejaba la sólida posición de Arm en la industria y había ayudado a apuntalar su valoración general.
«Creo que es un buen momento para la IPO», añadió. «Los inversores simplemente tendrán que valorar el riesgo de China».
