Los funcionarios de la Reserva Federal dejaron las tasas de interés sin cambios en su reunión de junio el miércoles y predijo que lo harán reducir los costos de endeudamiento solo una vez antes de finales de 2024, adoptando un enfoque cauteloso mientras intentan evitar declarar una victoria prematura sobre la inflación.
Si bien se esperaba que la Reserva Federal dejara las tasas sin cambios, sus proyecciones sobre cómo podrían evolucionar las tasas de interés sorprendieron a muchos economistas.
Cuando los funcionarios de la Reserva Federal publicaron por última vez estimaciones económicas trimestrales en marzo, anticiparon recortes de las tasas de interés tres veces este año. Los inversores esperaban que esta vez revisaran un poco esas perspectivas, a la luz de la inflación persistente a principios de 2024, pero el cambio a un recorte único fue más drástico.
Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, dejó claro en una conferencia de prensa posterior a la reunión que los funcionarios estaban adoptando un enfoque cuidadoso y conservador después de meses de datos de inflación irregulares.
Dado que los aumentos de precios resultan volátiles y el mercado laboral sigue siendo resiliente, las autoridades creen que tienen margen de maniobra para mantener estables las tasas de interés y asegurarse de erradicar completamente la inflación sin correr demasiado riesgo para la economía. Pero el presidente de la Reserva Federal también sugirió que podrían ser posibles más recortes de tipos dependiendo de los datos económicos.
«Afortunadamente, tenemos una economía fuerte y tenemos la capacidad de abordar esta cuestión con cuidado, y lo haremos con cuidado», dijo Powell. Añadió que «estamos muy atentos a los riesgos económicos a la baja, en caso de que surjan».
Los funcionarios de la Fed elevaron rápidamente las tasas de interés entre principios de 2022 y julio pasado a un máximo de más de dos décadas del 5,3 por ciento. Los han mantenido allí desde entonces, con la esperanza de que los mayores costos de endeudamiento desaceleren la demanda de los consumidores y las empresas lo suficiente como para hacer que los aumentos de precios vuelvan a un ritmo normal.
Inicialmente, el plan salió muy bien: la inflación se desaceleró de manera constante en 2023, hasta tal punto que los funcionarios de la Reserva Federal entraron en 2024 esperando recortar sustancialmente las tasas de interés. Pero luego los aumentos de precios demostraron ser sorprendentemente persistentes durante unos meses, y las autoridades tuvieron que retrasar sus planes de recortes de tasas, por temor a reducir los costos de endeudamiento demasiado pronto.
El riesgo de recortar prematuramente es que «podríamos terminar deshaciendo mucho del bien que hemos hecho», explicó Powell el miércoles.
Ahora el panorama de la inflación está cambiando nuevamente. Los nuevos datos del Índice de Precios al Consumidor del miércoles sugirieron que la rigidez de la inflación a principios de 2024 fue un obstáculo más que un cambio en la tendencia: los aumentos de precios se enfriaron notable y ampliamente en mayo.
Aún así, se está haciendo tarde en el año para que la Reserva Federal lleve a cabo los tres recortes de tasas que había esperado en marzo. Y Powell dejó en claro que los funcionarios querían ver informes de inflación más alentadores antes de recortar los costos de endeudamiento.
«Datos como el de hoy son un paso en la dirección correcta», afirmó. “Pero es sólo una lectura. No querrás estar demasiado motivado por un solo dato”.
Si los funcionarios hacen sólo un recorte antes de fin de año, llevarán su tasa de interés oficial al 5,1 por ciento. Las autoridades no dieron ninguna pista clara sobre cuándo podría ocurrir la reducción de tasas. Se encuentran cuatro veces más este año: en julio, septiembre, noviembre y diciembre.
Para las familias estadounidenses, el enfoque más cauteloso de la Reserva Federal podría significar que las tasas hipotecarias, de tarjetas de crédito y de préstamos para automóviles sigan siendo más altas por más tiempo. Pero Powell enfatizó que la inflación también es dolorosa para los hogares y que el objetivo de la Reserva Federal es aplastar los rápidos aumentos de precios.
Para el presidente Biden, un período más prolongado de altas tasas de interés podría significar una economía menos vigorosa de cara a las elecciones de noviembre. La Casa Blanca evita hablar de la política de la Reserva Federal, porque el banco central fija las tasas de interés de forma independiente para que los funcionarios puedan tomar decisiones desafiantes sin ceder a la presión política de corto plazo. Pero algunos demócratas en el Congreso están pidiendo en voz alta recortes de tasas, y los presidentes en ejercicio generalmente prefieren tasas de interés más bajas.
El señor Biden tiene acercate a comentar sobre la política de la Reserva Federal en ocasiones, pero ha evitado ejercer presión directa sobre la Reserva Federal.
Por otro lado, cualquier candidato presidencial que gane podría beneficiarse de una senda de recortes de tipos más pronunciada el próximo año: aunque los funcionarios de la Fed predijeron menos recortes en 2024, sugirieron que podrían reducir los tipos de interés cuatro veces en 2025, frente a las tres anteriores.
Los pronósticos de la Reserva Federal también mostraron que los funcionarios esperan que la inflación resulte más dura de lo que anticiparon anteriormente en 2024: la inflación general podría terminar el año en 2,6 por ciento, predijeron, frente al 2,4 por ciento en su estimación anterior. Powell sugirió que los pronósticos de inflación de la Reserva Federal eran “conservadores”.
También dejó claro que las previsiones de la Reserva Federal no eran un plan firme. Si la inflación baja o si el mercado laboral da un giro inesperado hacia la debilidad, la Reserva Federal podría reaccionar recortando las tasas de interés.
«No creemos que sea apropiado comenzar a flexibilizar la política hasta que tengamos más confianza en que la inflación está bajando», dijo Powell, o a menos que haya un «deterioro inesperado» en el mercado laboral.
Por ahora, la economía sigue siendo resistente y la Reserva Federal sólo tiene una reunión este verano, en julio. Pocos inversores esperan algún movimiento en ese momento.
«Creo que esto deja las tasas en un patrón más alto durante más tiempo», dijo Blerina Uruci, economista jefe para Estados Unidos de T. Rowe Price.
