Los funcionarios de la Reserva Federal dejaron las tasas de interés sin cambios y señalaron que están cautelosos acerca de cuán persistente está resultando la inflación, allanando el camino para un período más largo de tasas de interés altas.
La Reserva Federal mantuvo los costos de endeudamiento estables en 5,33 por ciento el miércoles, dejándolos en un máximo de más de dos décadas donde se habían fijado desde julio. Los banqueros centrales reiteraron que necesitan «mayor confianza» en que la inflación está bajando antes de reducir las tasas.
«Las lecturas sobre la inflación han superado las expectativas», dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, en una conferencia de prensa tras la publicación de la decisión sobre las tasas del banco central.
La Reserva Federal se encuentra en una coyuntura económica complicada. Después de meses de rápido enfriamiento, la inflación ha demostrado ser sorprendentemente rígida a principios de 2024. El índice de inflación preferido de la Reserva Federal ha hecho poco progreso desde diciembre, y aunque está muy por debajo de sus máximos de 2022, sigue muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal, lo que pone en duda qué tan pronto y en qué medida podrán los funcionarios reducir las tasas de interés.
«Lo que hemos dicho es que necesitamos tener más confianza» en que la inflación está bajando de manera suficiente y sostenible, dijo Powell. «Parece que nos va a llevar más tiempo alcanzar ese punto de confianza».
La Reserva Federal aumentó las tasas de interés rápidamente entre principios de 2022 y el verano de 2023, con la esperanza de desacelerar la economía enfriando la demanda. Las tasas de política más altas de la Reserva Federal se filtran a través de los mercados financieros para elevar las tasas de hipotecas, tarjetas de crédito y préstamos comerciales, lo que puede enfriar tanto el consumo como las expansiones de las empresas con el tiempo.
Pero las autoridades de la Fed dejaron de subir las tasas el año pasado porque la inflación había comenzado a bajar y la economía parecía estar enfriándose, lo que les hizo confiar en que habían hecho lo suficiente. En marzo esperaban realizar tres recortes de tipos de interés en 2024. Ahora, sin embargo, el reciente poder de permanencia de la inflación ha hecho que eso parezca menos probable.
Muchos economistas han comenzado a hacer retroceder sus expectativas sobre cuándo comenzarán las reducciones de tasas, y los inversores ahora esperan sólo una o dos este año. Las probabilidades de que la Reserva Federal no recorte las tasas en absoluto este año han aumentado notablemente durante el último mes.
Powell dejó claro el miércoles que los funcionarios todavía creen que su próxima medida política probablemente sea un recorte de tipos y dijo que es “poco probable” que se produzcan más aumentos. Pero objetó cuando se le preguntó si era probable que se hicieran tres reducciones en 2024.
Aún así, los inversores respondieron favorablemente a esos comentarios: las acciones subieron y los rendimientos de los bonos cayeron mientras Powell hablaba.
Un período más largo de tasas altas de la Reserva Federal se sentirá desde Wall Street hasta Main Street. Los principales índices bursátiles cayeron en abril cuando los inversores empezaron a esperar un período más prolongado de costos de endeudamiento elevados, y las tasas hipotecarias han vuelto a subir por encima del 7 por ciento, lo que encarece la compra de viviendas para muchos aspirantes a propietarios.
Pero los funcionarios de la Reserva Federal están planeando mantener las tasas altas por una razón: quieren asegurarse de erradicar completamente la inflación para evitar que los precios en rápido aumento se conviertan en una parte más permanente de la economía estadounidense. La inflación ha enfriado bruscamente desde su máximo de 2022 del 7,1 por ciento, pero con un 2,7 por ciento, todavía está muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal.
Las autoridades están observando de cerca cómo evolucionan los datos de inflación mientras intentan determinar sus próximos pasos. Los economistas todavía esperan que los aumentos de precios comiencen a desacelerarse nuevamente en los próximos meses, en particular a medida que los aumentos de los alquileres se desvanezcan de las medidas clave de precios.
«Mi expectativa es que, en el transcurso de este año, veremos que la inflación vuelve a bajar», dijo Powell el miércoles. Pero añadió que «mi confianza en eso es menor de lo que era debido a los datos que hemos visto».
Mientras la Reserva Federal intenta evaluar las perspectivas, es probable que los funcionarios también estén atentos al impulso de la economía en general.
Los economistas generalmente piensan que cuando la economía está en auge (cuando las empresas contratan mucho, los consumidores gastan y el crecimiento es rápido) los precios tienden a aumentar más rápidamente. Es más probable que las empresas aumenten los salarios a medida que compiten por trabajadores, y tratarán de aumentar los precios para cubrir sus crecientes costos laborales. Los consumidores que ganan más tienen menos probabilidades de resistirse a precios más elevados.
El crecimiento y la contratación no se han desacelerado tanto como cabría esperar dadas las altas tasas de interés actuales. Una medida clave de los salarios subió más rapidamente de lo esperado esta semana, y los economistas ahora están siguiendo de cerca el informe sobre empleo que se publicará el viernes en busca de cualquier indicio de que la contratación sigue siendo sólida.
Pero hasta ahora, las autoridades en general se han sentido cómodas con la resiliencia de la economía.
Esto se debe en parte a que el crecimiento ha sido impulsado por la mejora de la oferta económica: los empleadores han estado contratando a medida que crece la mano de obra, por ejemplo, en parte porque la inmigración ha sido rápida.
Más allá de eso, hay indicios de que la economía está empezando a enfriarse. Económico general el crecimiento se desaceleró en el primer trimestre, aunque ese retroceso se debió a grandes cambios en los inventarios de las empresas y el comercio internacional, que a menudo oscilan violentamente de un trimestre a otro. Pequeños negocios la confianza es baja. Los índices bursátiles cayeron en abril. Las ofertas de empleo han disminuido sustancialmente.
Powell dijo el miércoles que cree que los mayores costos de endeudamiento están pesando sobre la economía.
«Creo que está claro que la política es restrictiva», dijo. «Creemos que con el tiempo será lo suficientemente restrictivo».
Powell también rechazó la idea de que la economía podría estar recuperándose.
«Lo que se ve es una actividad económica a un nivel que es más o menos el mismo que el del año pasado», dijo Powell.
Aún así, la combinación de inflación persistente y crecimiento continuo le da a la Reserva Federal una razón para esperar antes de realizar recortes de tasas y la capacidad de hacerlo sin correr un gran riesgo de llevar a la economía a una recesión.
Mientras la Reserva Federal espera realizar recortes en las tasas de interés, algunos economistas han comenzado a advertir que los ajustes del banco central podrían chocar con el calendario político.
Donald J. Trump, expresidente y presunto candidato republicano, ya ha sugerido que los recortes de las tasas de interés este año serían una medida política destinada a ayudar a la campaña de reelección del presidente Biden impulsando la economía. Algunos economistas piensan que los recortes en las semanas previas a las elecciones (ya sea en septiembre o noviembre) podrían poner a la Reserva Federal en una posición incómoda, generando más ira y potencialmente haciendo que la institución parezca política.
La Reserva Federal es independiente de la Casa Blanca y sus funcionarios han dicho repetidamente que no tendrán en cuenta la política al fijar las tasas de interés, sino que se guiarán por los datos.
Powell reiteró el miércoles que la Reserva Federal no tiene ni tendrá en cuenta consideraciones políticas a la hora de programar sus movimientos de tipos.
“Si sigues ese camino, ¿dónde te detienes? Así que no estamos en ese camino”, dijo Powell. «Simplemente no es parte de nuestro pensamiento».
Los funcionarios de la Reserva Federal también anunciaron el miércoles un plan para reducir más lentamente su balance de tenencias de bonos. El balance de la Reserva Federal se disparó en tamaño cuando el banco central adquirió valores durante la pandemia, y los funcionarios lo han reducido durante meses permitiendo que los valores venzan sin reinvertir las ganancias.
Al hacer que ese proceso sea más gradual, los funcionarios esperan poder reducir su huella en los mercados financieros sin correr el riesgo de una ruptura del mercado. Los funcionarios habían insinuado que se avecinaba un plan de balance.
