Washington DC
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Todavía hay sobre la mesa aumentos adicionales de las tasas de interés y las tasas podrían permanecer elevadas durante más tiempo de lo esperado, dijo el viernes el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
Pronunciando un discurso muy esperado en la Reserva Federal de Kansas City simposio económico anual en Jackson Hole, Wyoming, Powell volvió a subrayar que la Reserva Federal prestará mucha atención al crecimiento económico y al estado del mercado laboral a la hora de tomar decisiones políticas.
«Aunque la inflación ha bajado desde su punto máximo -un hecho bienvenido- sigue siendo demasiado alta», dijo Powell. «Estamos preparados para aumentar aún más las tasas si corresponde, y pretendemos mantener la política en un nivel restrictivo hasta que estemos seguros de que la inflación está bajando de manera sostenible hacia nuestro objetivo».
La presentación anual del jefe de la Reserva Federal en el simposio, que se ha convertido en un acontecimiento importante en el mundo de la banca central, suele dar pistas sobre qué esperar de la política monetaria en los próximos meses.
El discurso de Powell no fue un llamado enérgico a más aumentos de tasas, sino más bien una evaluación equilibrada de la evolución de la inflación durante el año pasado y los posibles riesgos para el progreso que la Reserva Federal quiere ver. Dejó en claro que el banco central mantiene la opción de realizar más aumentos, si es necesario, y que lo que los funcionarios de la Fed decidan en última instancia dependerá de los datos.
Las acciones estadounidenses abrieron al alza antes del discurso de Powell, cayeron al final de la mañana y luego volvieron a subir.
La Reserva Federal elevó su tasa de interés de referencia en un cuarto de punto en julio a un rango de 5,25-5,5%, el nivel más alto en 22 años, luego de una pausa en junio. Las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal mostraron que Los funcionarios estaban preocupados por la sorprendente fortaleza de la economía. manteniendo la presión alcista sobre los precios, sugiriendo más subidas de tipos si fuera necesario. Algunos funcionarios han dicho en discursos recientes que la Reserva Federal puede darse el lujo de mantener las tasas estables, subrayando la intenso debate entre funcionarios sobre lo que la Reserva Federal debería hacer a continuación.
Los mercados financieros todavía ven una abrumadora posibilidad de que la Reserva Federal decida mantener las tasas estables en su reunión de septiembre, según la herramienta CME FedWatch, dado que las presiones inflacionarias han seguido disminuyendo.
He aquí algunas conclusiones clave del discurso de Powell.
El presidente Powell dijo que todavía existe el riesgo de que La inflación no bajará al objetivo del 2% de la Reserva Federal. mientras el banco central enfrenta la proverbial última milla en su batalla contra los precios más altos.
«Evidencia adicional de un crecimiento persistentemente por encima de la tendencia podría poner en riesgo mayores avances en materia de inflación y podría justificar un mayor endurecimiento de la política monetaria», dijo Powell.
Sólo recientemente surgieron preocupaciones sobre una economía que se está calentando demasiado para la comodidad de la Reserva Federal.
Crecimiento económico en el segundo trimestre recogido del período de tres meses anterior y la Reserva Federal de Atlanta estima actualmente que el crecimiento se acelerará aún más en el tercer trimestre.
Eso podría ser un problema para la Reserva Federal, ya que el principal mecanismo del banco central para combatir la inflación es enfriar la economía ajustando la tasa de interés de referencia.
Generalmente, si la demanda está al rojo vivo, los empleadores querrán contratar para satisfacer esa demanda. Pero muchas empresas siguen teniendo dificultades para contratar, según encuestas empresariales de grupos como la Federación Nacional de Empresas Independientes. En teoría, eso podría generar aumentos salariales para asegurar el talento, y esos costos más altos podrían luego trasladarse a los consumidores.
«Si eres un formulador de políticas, estás mirando el nivel de producción en relación con tu estimación de lo que es sostenible para un empleo máximo y una inflación del 2%», dijo William English, profesor de finanzas en la Universidad de Yale que trabajó en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal desde 2010 a 2015, dijo a CNN. “Entonces, ¿qué significa eso para la política monetaria? Eso puede significar que necesitan que las tasas estén más altas durante más tiempo del que pensaban para que la economía siga esa trayectoria deseable, pero hay muchas preguntas en torno a esa fuerza y mucha incertidumbre”.
La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, es una de los funcionarios de la Reserva Federal que respalda una postura más agresiva en la lucha contra la inflación.
“Hemos recorrido un largo camino, pero no queremos estar satisfechos, porque la inflación sigue siendo demasiado alta y necesitamos ver más evidencia para estar seguros de que está bajando de manera sostenible y oportuna. ”, dijo Mester en una entrevista con CNBC después de los comentarios de Powell.
Mientras tanto, algunos otros funcionarios creen que eventualmente habrá suficiente moderación en la economía y que más aumentos podrían causar daños económicos innecesarios. Los efectos retardados de los aumentos de tasas en la economía en general son una incertidumbre clave para los funcionarios, ya que no está claro cuándo exactamente esos efectos se afianzarán por completo. Las investigaciones sugieren que lleva al menos un año.
«En mi opinión, estamos en una postura restrictiva y estamos presionando a la economía para que desacelere la inflación», dijo el presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, a Bloomberg en una entrevista el viernes después del discurso de Powell. “Lo que escucho, y he estado en mi distrito todo el verano hablando con la gente, es ‘has hecho muchas cosas muy rápidamente’”.
Powell destacó el progreso constante en materia de inflación durante el año pasado: el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, el índice de precios de gastos de consumo personal, subió. 3% en junio respecto al año anterior, por debajo del aumento del 3,8% en mayo. El Departamento de Comercio publicará oficialmente las cifras del PCE de julio la próxima semana, aunque Powell ya anticipó ese informe en su discurso. Dijo que la medida de inflación favorita de la Reserva Federal aumentó un 3,3% en los 12 meses terminados en julio.
El Índice de Precios al Consumidor, otra medida de inflación seguida de cerca, subió un 3,2% en julioun ritmo más rápido que el 3% de junio, aunque las presiones sobre los precios subyacentes continuaron desacelerándose ese mes.
En su discurso del viernes, Powell se mantuvo firme en el actual objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal, que se formalizó en 2012, al menos por ahora. La Reserva Federal revisará su marco de políticas alrededor de 2025, lo que podría ser una oportunidad para establecer una nueva meta de inflación.
El economista de Harvard Jason Furman dijo en un artículo de opinión publicado en The Wall Street Journal esta semana que el banco central debería apuntar a un objetivo de inflación diferente, que podría ser algo ligeramente superior al 2% o incluso un rango de entre el 2% y el 3%. .
Por ahora, Powell ha dejado claro que se apegará al objetivo de inflación declarado.
Aún así, el avance de la inflación ha estimulado no sólo a los consumidores y empresas estadounidenses, sino también a algunos funcionarios de la Reserva Federal.
El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, reiteró el viernes a CNBC que todavía ve “un camino hacia un aterrizaje suave”, un escenario en el que la inflación cae hasta alcanzar su objetivo sin un aumento del desempleo o una recesión.
Powell también intervino en un debate en curso entre economistas sobre si la “tasa de interés neutral”, también conocida como r*, es más alta ya que la economía todavía está sobre una base sólida a pesar del ritmo agresivo de aumentos de tasas de la Reserva Federal.
En teoría, la tasa neutral es cuando las tasas de interés reales no restringen ni estimulan el crecimiento. El presidente de la Reserva Federal dijo que las tasas de interés más altas probablemente estén tirando de las riendas de la economía, lo que implica que r* podría no ser estructuralmente más alto, aunque dijo que es un concepto no observable.
“Consideramos que la postura política actual es restrictiva y ejerce presión a la baja sobre la actividad económica, la contratación y la inflación. Pero no podemos identificar con certeza la tasa de interés neutral y, por lo tanto, siempre hay incertidumbre sobre el nivel preciso de restricción de la política monetaria”, dijo Powell.
De cualquier manera, si bien el jefe de la Reserva Federal insinuó que podrían estar a punto de producirse más aumentos de tasas, no hay garantía en ninguno de los dos casos.
La Reserva Federal detuvo su histórica lucha contra la inflación por primera vez en junio, principalmente debido a la incertidumbre sobre cómo las tensiones bancarias de la primavera afectarían los préstamos. El banco central podría decidir hacer una nueva pausa en septiembre debido a la incertidumbre mientras espera más datos.
«Creemos que es más probable que la Reserva Federal adopte un enfoque de esperar y ver qué pasa con los datos y tratar de comprender un poco más por qué el mercado laboral sigue siendo tan fuerte, incluso a pesar de la experiencia inflacionaria que hemos tenido y las tasas de interés más altas en la economía”, dijo a CNN Sinead Colton Grant, jefe de soluciones para inversores de BNY Mellon Wealth Management, en una entrevista.
