Los inversores estaban apostando fuerte a los recortes de tasas de la Reserva Federal a principios de 2024, apostando a que los banqueros centrales bajarían las tasas de interés a alrededor del 4 por ciento para fin de año. Pero después de meses de inflación persistente y fuerte crecimiento económico, las perspectivas empiezan a parecer mucho menos dramáticas.
Los precios de mercado ahora sugieren que las tasas terminarán el año en el entorno del 4,75 por ciento. Eso significaría que los funcionarios de la Reserva Federal habían recortado las tasas dos o tres veces desde su actual 5,3 por ciento.
Las autoridades están tratando de lograr un delicado equilibrio mientras contemplan cómo responder al momento económico. Los banqueros centrales no quieren correr el riesgo de hundir el mercado laboral y provocar una recesión manteniendo las tasas de interés demasiado altas durante demasiado tiempo. Pero también quieren evitar recortar los costos de endeudamiento demasiado pronto o demasiado, lo que podría impulsar a la economía a volver a acelerarse y a que la inflación se arraigue aún más firmemente. Hasta ahora, los funcionarios han mantuvo su pronóstico para recortes de tipos para 2024, al tiempo que dejan claro que no tienen prisa por reducirlos.
Esto es lo que los responsables de las políticas están considerando cuando piensan qué hacer con las tasas de interés, cómo los datos entrantes podrían remodelar el camino a seguir y qué significará eso para los mercados y la economía.
Qué significa «más alto durante más tiempo».
Cuando la gente dice que espera que las tasas sean “más altas por más tiempo”, a menudo se refieren a una o dos cosas. A veces, la frase se refiere al corto plazo: la Reserva Federal podría tardar más en comenzar a recortar los costos de endeudamiento y proceder con esas reducciones más lentamente este año. Otras veces, significa que las tasas de interés seguirán siendo notablemente más altas en los próximos años de lo que eran normales en la década previa a la pandemia de 2020.
Cuando se trata de 2024, los altos funcionarios de la Reserva Federal han sido muy claros en que se centran principalmente en lo que está sucediendo con la inflación mientras debaten cuándo bajar las tasas de interés. Si las autoridades creen que los aumentos de precios van a volver a su objetivo del 2 por ciento, podrían sentirse cómodos recortando incluso en una economía fuerte.
En lo que respecta al largo plazo, es probable que los funcionarios de la Reserva Federal se vean más influenciados por factores como el crecimiento de la fuerza laboral y la productividad. Si la economía tiene más impulso que antes, tal vez porque la inversión gubernamental en infraestructura y nuevas tecnologías como la inteligencia artificial están acelerando el crecimiento, podría darse el caso de que las tasas deban mantenerse un poco más altas para mantener la economía funcionando a un ritmo más alto. incluso quilla.
En una economía con un vigor sostenido, las bajísimas tasas de interés que prevalecieron durante la década de 2010 podrían resultar demasiado bajas. Para usar el término económico, la fijación de tasas “neutrales” que ni calienta ni enfría la economía podría ser más alta que antes de Covid.
Para 2024, la preocupación es una inflación persistente.
Algunos funcionarios de la Reserva Federal han argumentado recientemente que las tasas de interés podrían seguir siendo más altas este año de lo que sugieren los pronósticos del banco central.
Las autoridades proyectaron en marzo que todavía era probable que redujeran los costos de endeudamiento tres veces en 2024. Pero Neel Kashkari, presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, sugerido durante un evento virtual la semana pasada que podía imaginar un escenario en el que la Reserva Federal no bajara los tipos de interés en absoluto este año. Y Raphael Bostic, presidente de la Reserva Federal de Atlanta, dijo que no preveía un recorte de tipos hasta noviembre o diciembre.
La cautela se produce después de que la inflación, que disminuyó de manera constante a lo largo de 2023, se haya movido lateralmente en los últimos meses. Y con la aparición de nuevas tensiones, incluido el repunte de los precios del gas, una leve presión sobre cadenas de suministro Después del colapso de un puente en Baltimore y las presiones sobre los precios de la vivienda que están tardando más de lo esperado en desaparecer de los datos oficiales, existe el riesgo de que el estancamiento continúe.
Aún así, muchos economistas piensan que es demasiado pronto para preocuparse por un estancamiento de la inflación. Si bien los aumentos de precios fueron más rápidos en enero y febrero de lo que muchos economistas habían esperado, eso podría haberse debido en parte a peculiaridades estacionales, y se produjo después de un progreso significativo.
Se espera que la medida de inflación del Índice de Precios al Consumidor, que se publicará el miércoles, se enfríe a 3,7 por ciento en marzo después de que se eliminen los costos volátiles de los alimentos y el combustible. Esto es inferior a una lectura anual del 3,8 por ciento en febrero y muy por debajo del máximo del 9,1 por ciento en 2022.
«Nuestra opinión es que la inflación no se está estancando», dijo Laura Rosner-Warburton, economista senior de MacroPolicy Perspectives. «Algunas áreas son difíciles, pero creo que están aisladas».
Los recientes datos de inflación no “cambian materialmente el panorama general”, dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, durante una conferencia. discurso la semana pasadaaun cuando señaló que la Reserva Federal sería paciente antes de recortar las tasas.
También se centra la atención en el largo plazo.
Algunos economistas (y, cada vez más, inversores) piensan que las tasas de interés podrían mantenerse más altas en los próximos años de lo que han pronosticado los funcionarios de la Reserva Federal. banqueros centrales pronóstico en marzo que las tasas bajarán al 3,1 por ciento para fines de 2026 y al 2,6 por ciento en el largo plazo.
William Dudley, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, se encuentra entre quienes piensan que las tasas podrían seguir siendo más elevadas. Señaló que la economía se había estado expandiendo rápidamente a pesar de las altas tasas, lo que sugiere que puede manejar mayores costos de endeudamiento.
“Si la política monetaria es tan estricta como sostiene el presidente Powell, ¿por qué la economía sigue creciendo a un ritmo rápido?” dijo el señor Dudley.
Y Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, escribió en una carta a los accionistas esta semana que los grandes cambios sociales (incluida la transición verde, la reestructuración de la cadena de suministro, el aumento de los costos de la atención médica y el aumento del gasto militar en respuesta a las tensiones geopolíticas) podrían “conducir a una inflación más rígida y tasas más altas de lo que esperan los mercados”.
Dijo que el banco estaba preparado para «una gama muy amplia de tasas de interés, del 2 al 8 por ciento o incluso más».
Endeudarse sería más caro.
Si la Reserva Federal mantiene las tasas de interés más altas este año y en los años venideros, significará que el tasas hipotecarias baratas Como los que prevalecieron en la década de 2010 no van a regresar. Del mismo modo, lo más probable es que las tasas de las tarjetas de crédito y otros costos de endeudamiento sigan siendo más altos.
Mientras la inflación no esté estancada, eso podría ser una buena señal: las tasas superbajas eran una herramienta de emergencia que la Reserva Federal estaba utilizando para intentar revivir una economía en crisis. Si no regresan porque el crecimiento tiene más impulso, eso sería testimonio de una economía más robusta.
Pero para los posibles propietarios de viviendas o empresarios que han estado esperando que baje el costo de los préstamos, eso podría brindarles un consuelo limitado.
«Si hablamos de tasas de interés más altas durante más tiempo de lo que los consumidores esperaban, creo que los consumidores se sentirían decepcionados», dijo Ernie Tedeschi, investigador de la Facultad de Derecho de Yale que recientemente dejó el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca.
